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资管新规洗牌机构 主动管理成优选

2018-05-04 11:51:47来源:广州都市网 繁体中文 打印 关闭
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  资管新规洗牌机构 主动管理成优选

  本报记者张欣培上海报道

  近日,历时一年之久的资管新规终于公布正式稿。这份千呼万唤始出来的被称为“史上最严”的资管新规,足以重塑整个金融业态。

  相比征求意见稿,正式稿有了些许变化。但“去杠杆、去刚兑、去通道”的核心原则没有发生改变。变化最大的则是延长了过渡期。将过渡期由此前的2019年6月30日延长至2020年底,保证了过渡期间的平稳性。

  自2012年下半年以来,证券、基金、保险等机构资产管理业务快速发展,市场开始进入“大资管时代”。而随着这份正式稿的出台,意味着中国的资产管理业务即将开启一个新的时代。资产管理机构之间的竞争也将由此前的以规模扩张为主演变为真正回归本源,比拼主动管理能力。

  5月3日,经济学家巴曙光指出,尽管目前仍有细节待确认,但最终稿的落地,已经给予市场相对明确的方向。“在框架性规则确立之后,伴随着行业的更为开放,资产管理行业将经历新的一轮行业洗牌与转型。”巴曙松表示。

  对于这些金融机构来说,在转型的同时更需要思考的是,在未来的行业竞争中如何打造核心优势。巴曙松认为,在各类资产管理机构重新确立自身禀赋优势的同时,行业的竞合结构也将重新构造。

  原有业务模式受打击

  数据显示,截至2017年末,资管产品总规模达到108.55万亿(不考虑交叉持有)。其中,银行理财29.54万亿,占比27.21%,在所有资产管理机构类型中占比最高。而资管新规带来的冲击,银行理财首当其冲。

  “银行理财实际盈利的模式本质上就是资金池的价差模式,赚取收益和负债二者之间的利差。而在资管新规下很大程度上转为赚取管理费模式。”5月3日,中金固定收益团队指出。

  新规带来的影响就是,未来银行理财的盈利模式将被改变,而银行的资管业态和投研体系、客户习惯都需重建。“未来银行理财收益率的确定性将降低,其对投资者的相对性价比和吸引力将弱化。以往资金池模式下粗放的投研方式需要重建,客户习惯均需要重新培养。”中金固收团队指出。

  实际上,在征求意见稿期间已经有银行开始先行准备。例如,记者获悉,一些股份制银行已经成立资管子公司,很多银行也开始尝试净值化产品。

  5月3日,国金证券宏观首席分析师边泉水向记者表示,短期银行资产和理财业务增速可能出现下降,但未来仍将稳定健康扩张。“从长远看,经过规范的清理整顿后,具有竞争力的银行理财产品有望脱颖而出。”边泉水向21世纪经济报道记者表示。

  除银行理财外,信托、券商、基金等资产管理机构均受到影响。截至2017年底,资金信托计划21.9万亿,占比20.18%,增速放缓。信托一向以通道业务为主,在新规限制下,规模将明显放缓,导致其作为平台套利的空间也大幅减弱。

  “随着银行委外业务的下降,以及信托等表外业务的萎缩,券商资管计划规模短期也承压。”边泉水表示。

  资管新规的本质要求回归本源,即强调主动管理能力。因此,新规对一直立足于主动管理能力的基金公司来说却是“相对利好”。截至2017年底,基金公司公募产品规模是12.63万亿,占比11.64%,增速较快。

  “公募产品规模有望进一步扩张。另一方面,根据新规,预计基金子公司、银行资管子公司未来有望加速扩张。”边泉水预计,在新规下,私募基金管理更加规范,或保持稳定规模增速,而保险机构资管计划预计相对稳定。

  资管生态将重塑

  “资管新规实施后,理财规模趋降,资管机构短期阵痛难免,资管规模野蛮生长告一段落,但资管行业回归业务本源,有利于资管行业长期健康发展。”海通证券宏观分析师姜超表示,统一监管下主动管理能力强的机构将进一步脱颖而出,破而后立,资管新规重塑行业格局,大资管也将迎来涅

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  • 编辑:Charlie

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